《地下幻灯剧画 少女椿》改编自丸尾末广的同名异色漫画，以昭和初年的贫民区为背景，描绘少女椿在母亲死后被诱骗至“赤猫座”马戏团后的地狱般生活。马戏团中聚集着阴阳人、巨人症患者、人鱼等畸形表演者，他们以欺凌椿为乐，团长更是对她肆意压榨。矮人魔术师“奇奇”给予椿看似温柔的庇护，实则是为了满足自己扭曲的占有欲。他喂椿服下能使幻觉具象化的药丸，让椿在绚烂而恐怖的幻境中逐渐迷失自我。影片以粗粝的作画和压抑的色调，展现了肉体与精神的双重摧残，将人性的丑恶与底层生存的绝望赤裸裸地呈现出来。椿在幻觉中与花朵、金鱼共舞，却在现实中沦为欲望的玩物。最终，奇奇意外死亡，椿也彻底疯癫，被永远囚禁在马戏团的牢笼中。影片通过极端的美学与残酷叙事，对战后日本社会的疏离与病态进行了尖锐的讽喻。